补贴效率的“致命短板”与用户粘性危机
更严峻的是补贴效率问题。行业数据显示，京东每单约3元的补贴，用户消费增长有限；而美团仅需0.87元的补贴，便能撬动5元的消费增长，效率差距高达3.4倍。这表明京东的补贴策略在很大程度上变成了“无效投入”。
用户粘性问题同样令人担忧。京东外卖的用户复购率仅为28%，而美团外卖的用户复购率高达65%。这意味着，京东投入重金吸引的用户，不少只是“薅羊毛”的过客，补贴一旦停止，便可能迅速流失。
从市场份额来看，高盛预测京东在2025年底的市场份额将仅占5%，而美团占据75%，饿了么占25%。以如此高昂的代价去争夺5%的市场份额，其性价比显然值得商榷。
美团“被动应战”：利润大幅缩水
京东在外卖市场的激进投入，也迫使竞争对手美团不得不加大营销力度。美团2025年第二季度的营销开支激增51.8%，高达225.19亿元，比去年同期多支出77亿元。美团的核心本地商业板块经营利润从高位大幅下滑至37亿元，销售成本率飙升至66.9%，这无疑是应对京东冲击的“代价”。
7月份，市场监管总局约谈三大平台，叫停恶性竞争行为，为这场烧钱大战按下了“刹车”。约谈后，各平台补贴力度均有所收敛，京东也将“超时20分钟免单”调整为“准时宝赔付”，补贴强度明显下降。
京东的“流量入口”算盘：协同效应与效率困境
京东之所以在外卖领域投入巨资，刘强东将其视为比购买外部流量更划算的“流量入口”。从某种程度上说，此言有一定道理。外卖业务确实为京东带来了用户增长，京东App日活用户从1亿增长到1.5亿，其中40%的外卖用户会购买日用百货，带动该品类收入增长16.4%，这种协同效应真实存在。
然而，高昂的代价仍然是绕不开的问题。京东零售业务的经营费用率不降反升，从12.23%涨至12.77%，这表明外卖引流并未降低整体获客成本，反而消耗了零售业务的利润。引流效果虽有，但效率仍需大幅提升。
零售主业的增长隐忧与新业务探索
京东零售板块在第二季度表现稳健，营收3101亿元，同比增长20.6%，经营利润139亿元，构成了集团的“基本盘”，也为新业务提供了资金支持。但深入分析，零售业务的增长相当程度上依赖外部政策驱动，例如家电以旧换新政策拉动了3C品类收入23.4%的增长。然而，随着多地国家补贴暂停，这种增长的可持续性存疑。
京东也在积极探索新的增长点。即时零售业务在618期间表现亮眼，而“七鲜小厨”门店采用轻资产模式，复购率表现突出。但这类门店单店投入过千万，能否规模化复制仍是未知数。
“三败俱伤”的行业格局与监管介入
这场外卖大战已演变成“三败俱伤”的局面。京东新业务亏损147亿元，美团核心业务利润大幅下滑，饿了么持续亏损。高盛预测，未来一年全行业还将亏损920亿元。
京东凭借零售业务的现金流支撑，尚能承受短期亏损；美团作为外卖主业，不愿轻易放弃市场份额；阿里整合饿了么，也在加大投入争夺市场。监管的介入，虽然带来了反恶性竞争公约，但暗地里的较量并未停止。淘宝闪购、美团无人配送研发、京东轻资产模式探索，都显示出各方在寻求新的突破点。
资本市场的真实反应与盈利曙光
资本市场对京东的财报表现反应复杂。外卖业务上线初期，投资者对新业务的想象空间较大，京东股价有所上涨。但财报发布后，利润大幅下滑的事实令股价表现平淡。美团股价同样受到影响，利润缩水引发了投资者对其盈利能力的担忧。
京东管理层在财报电话会议上表示，短期利润率波动是行业竞争和投资节奏所致，新业务旨在突破增长天花板。然而，投资者更关心的是何时能看到盈利的曙光。
外卖市场的想象空间与京东的破局之道
尽管市场竞争激烈，但外卖市场规模已突破万亿级别，用户数量持续增长。京东想要在这个相对成熟的市场中分一杯羹，需要找到真正的差异化优势，而非仅依靠补贴。
京东外卖主打“品质餐饮”，高客单价的订单利润空间更大，用户粘性也相对较强。但品质餐饮的市场容量有限，能否支撑起京东外卖的宏大目标仍是未知数。
烧钱模式的持续性与京东的策略调整
京东这种重资产、高投入的模式能否持续？短期内，得益于零售业务的输血，京东不存在资金压力。但长期而言，如果外卖业务无法盈利，投资者的耐心和管理层的决心都将受到考验。
美团用了近十年才实现外卖业务的稳定盈利，京东面临的竞争环境更加残酷，留给它的时间窗口也更短。
在我看来，京东外卖的策略需要进行调整。纯粹依赖烧钱抢市场的模式难以为继，必须找到独特的价值定位和商业模式。例如，可以依托京东物流优势，主打高端配送，或者在生鲜、医药等特定品类上发力，避免与美团、饿了么在传统外卖市场正面竞争。
回归商业本质：平衡与可持续发展
从长远来看，外卖行业需要回归商业本质。补贴大战固然能改变市场格局，但无法解决行业根本问题。如何平衡用户体验、商家利润和平台收益，如何在激烈竞争中实现可持续发展，才是各家平台真正需要思考的问题。
京东此次的财报数据，为我们提供了一个绝佳的观察样本：在互联网行业，“增长”与“盈利”往往是一对矛盾体。追求快速增长意味着承担亏损风险，而保持稳定盈利则可能错失市场机会。如何在两者之间找到平衡，考验着每一位企业家的智慧与魄力。
您如何看待京东此次的财报表现？您认为外卖大战还将持续多久？京东的策略最终能否奏效？欢迎在评论区分享您的观点。"返回搜狐，查看更多